国际投行最近在A股市场有了新动向。 高盛、摩根士丹利、瑞银等顶级外资机构集体将目光投向了液冷服务器这一细分领域，他们重仓的几家液冷公司股价普遍低于10元，其中康盛股份股价长期在4元左右徘徊。

  这些平时对投资标的挑三拣四的国际投行，却在一季度集体新进了康盛股份的前十大流通股东。

  液冷服务器板块近期热度爆表，板块内超过30只个股周涨幅超5%，18家强势涨停。 而这些外资机构不去追逐那些已飞涨的高价股，反而悄悄收集低价筹码。

  液冷技术从“可选项”变为“必选项”，最终的原因在于芯片功耗的爆发式增长。 英伟达新一代GB200芯片单机柜功耗突破120kW，这样的功率密度让传统风冷散热完全没有办法压制芯片发热。

  风冷散热的天花板，大概是一个机柜30千瓦。 而为满足AI计算的需求，现在一个机柜的功率正在朝着100千瓦甚至更高猛冲。 散热，成了卡住算力脖子的最关键一环。

  水的热容量为空气的4000倍，热导率是空气的25倍。 液冷散热效率比风冷提升30%，成为高密度算力的唯一选择。

  2025年，成了一个关键的转折年。 英伟达已明确，其最新的B100、H200以及即将量产的GB300系列AI服务器，将全面转向液冷散热。

  IDC多个方面数据显示，2025年中国液冷服务器市场规模将达到33.9亿美元，与2024年相比增长42.6%。 预计2025年至2029年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到约48%，2029年市场规模将达到约162亿美元。

  浙商证券测算显示，英伟达GPU及各大云厂商自研ASIC芯片共同驱动液冷市场迅速增加，预计2025年至2027年液冷市场规模将分别达到354亿元、716亿元和1082亿元。

  冷板式液冷作为成熟度最高、应用最广泛的液冷散热方案，当前占据市场主导地位。 浸没式液冷技术也在加快速度进行发展，国信证券预测，到2026年，国内AI服务器液冷渗透率将超过50%。

  我国“东数西算”工程强制要求新建数据中心PUE（能耗比）不超过1.25。 采用液冷技术的数据中心PUE值可以降至1.1以下，远低于政策要求的上限。

  在液冷服务器板块狂飙的背景下，一家浙江的非公有制企业显得格外另类。 康盛股份的股价长期低于5元，却被高盛、巴莱克、摩根和瑞银四家外资机构同时持有。

  瑞银持股433.59万股，高盛持股370.49万股，摩根士丹利持股288.98万股。 这三家顶级投行同时看上一家股价低于5元的公司，背后必有玄机。

  高澜股份是国内比较早专注做液冷解决方案的公司，冷板式和浸没式两种主流技术路线年三季度，瑞银、高盛和摩根士丹利三家外资同时新进，成为了它的前十大流通股东。

  川润股份提供的单相浸没式液冷系统，能把数据中心的能源利用效率做到1.05以下，这属于行业领先水平。 尽管三季度巴克莱和瑞银小幅减了仓，但高盛却新买进了90万股。

  康盛股份拥有浸没式液冷机柜单机柜功率超100kW，适配英伟达多款高端GPU，其技术已应用于千岛湖智算中心，实现PUE≤1.08。 2025年一季度，它的净利润同比暴涨了434%，实现了扭亏为盈。

  高澜股份已经打入了英伟达GB300的供应链，成为核心的液冷供应商之一。 它的一款快速连接接头，用了自己专利的双密封设计，能确保液体一滴不漏。

  溯联股份原本是做汽车燃油管和冷却管的，在尼龙管路的密封和连接上有深厚积累。 它推出的尼龙材质快接头，成本比传统的金属方案能降低一半，并且已经获得了台达这类客户的认证。

  同星科技主要生产制冷系统的换热片、模块等核心部件，是像英维克这样的大型温控企业的重要供应商。 液冷市场的爆发，带动了这些零部件厂商的订单。

  飞荣达预计2025年上半年实现归母净利润1.55亿元至1.70亿元，同比增长103.95%至123.69%。 公司表示，AI服务器散热相关业务与部分重要客户的合作有序推进中，营业收入显著增长。

  中石科技预计2025年上半年实现净利润1.16亿元至1.29亿元，净利润同比增长85.01%至105.75%。 公司表示，AI赋能下新兴消费电子、数字基建等行业新产品快速迭代，新的散热方案需求增加。

  金田股份上半年实现盈利收入592.94亿元，同比增长2.46%；归母净利润3.73亿元，同比大增203.86%。 飞荣达上半年营收28.83亿元，同比增长27.42%；归母净利润1.66亿元，同比大增118.54%。

  英维克上半年实现营业收入25.73亿元，同比增长50.25%；归母净利润2.16亿元，同比增长17.54%。 这一些企业的业绩增长，均与液冷业务密切相关。

  液冷项目从验证到量产需6-12个月，短期业绩存在不确定性。 部分企业液冷业务占比仍低，转型成效有待验证。

  液冷产业链涉及冷板、CDU、连接器等部件，接口规格不统一，厂商各自为政，存在标准化缺失与生态割裂，以及在实际运维中责任边界无法界定等问题。

  从技术角度来说，液冷系统涉及复杂的管路连接和冷板设计，漏液风险不容忽视。 冷板技术需应对瞬态高热负荷，但液态金属相变稳定性等关键技术尚未成熟。

  随着更多企业涌入液冷赛道，部分企业毛利率已呈现波动。 外资机构在液冷服务器板块的布局既大胆又谨慎，他们敢于重仓低价股，选择的都是在液冷技术关键环节有积累的企业。